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任泽平点评10月工业利润数据:企业盈余继续高增


事情:1-凯发k8娱乐注册10月份,规划以上工业企业利润总额同比增长23.3%,前值22.8%;其中,10月工业企业利润增长25.1%,前值27.7%。

点评:
1、中心观念:因出售加快、价格处于高位、本钱费用下降,10月企业盈余延续高增,企业利润率再创2012年以来新高。分职业看,上中下流盈余均有所回落,但中游扣除电力热力的出产和供给业后连续三个月盈余增速上升。10月企业资产负债表继续修正,产制品库存因合意库存低而动摇反弹。

2017年四季度-2018年头经济L型,需求侧偏平略有下降,但受坚决严厉的供给侧变革、环保监察等制约,新增产能难以开释,供求缺口有助于价格继续保持在相对高位区间,企业盈余继续时间超预期。

2、因出售加快、价格保持高位、本钱下降等要素,10月企业盈余延续高增。1)出产回落但出售加快。因为工作日同比少一天、环保限产等要素,10月出产回落、规划以上工业添加值同比增速回落0.4个百分点至6.2%,但规划以上工业企业完成主营业务收入同比增长11.5%、较9月上升0.6个百分点,连续两个月上升。2)价格保持高位且出厂品价格与原材料购进价格之差有所缩窄。10月PPI同比上涨6.9%,与9月相等;PPIRM同比上涨8.4%,较9月回落0.1个百分点;PPI与PPIRM之差收窄0.1个百分点至1.5%。一起,10月CPI同比上涨1.9%,较9月加快0.3个百分点。3)本钱费用下降。1-10月每百元主营业务收入中的本钱为85.46元,同比减少0.26元、环比减少0.1元;每百元主营业务收入中的费用为7.38元,同比减少0.25元、环比添加0.04元。归纳考虑本钱和费用,1-10月规划以上工业企业每百元主营业务收入中的本钱费用为92.84元,同比减少0.51元,同比减幅较1-9月的0.5元加快,且较1-9月的本钱费用92.9元环比减少0.06元。

3、企业利润率继续进步,负债率下降,去杠杆延续,资产负债表修正。在本钱费用下降、价格保持高位的布景下,1-10月规划以上工业企业主营业务收入利润率为6.24%,同比进步0.55个百分点,较9月进步0.07个百分点,再创2012年以来新高。10月末,规划以上工业企业资产负债率为55.7%,同比下降0.5个百分点、环比相等。其中,国有控股企业资产负债率为60.9%,同比下降0.5个百分点,比9月末下降0.1个百分点。


企业盈余继续高增——点评10月工业利润数据
4、分职业看,上中下流盈余均有所回落,但中游扣除电力热力的出产和供给业后连续三个月盈余上升。10月上游、中游、下流利润同比增长78.8%、18.7%、3.1%,别离较9月下降7.3、1.8、9.4个百分点;但是如果中游扣除电力、热力的出产和供给业,则10月利润增速同比20.7%,增速连续第三个月上升。其中,10月煤炭挖掘和洗选业利润增速上升46.6个百分点至253.1%,石油和天然气挖掘业利润同比增长307%,黑色金属锻炼和压延加工业由去年同期亏本61亿转为盈余324亿,化学原料和化学制品制造业利润增速下滑17.9个百分点至37.9%,通用设备制造业利润增速连续4个月下滑至4.1%,专用设备制造业利润增速上升13.4个百分点至54.5%,轿车制造利润增速转负为-2.5%。此外,制造业、新材料工业利润同比别离增长29.3%、29%,均高于规划以上工业利润均匀增速。

分注册类型看,除国有企业外,10月其他类型工业企业盈余增速均有不同程度下滑。10月国有企业利润同比增长58.5%,较9月上升2.2个百分点;集体企业利润同比增长-3.7%、较上月下滑5个点,连续两个月增速下滑;股份制企业、私营企业、外商及港澳台企业利润同比增长31.5%、11.5%、18.5%,别离较9月下滑4.1、7.3、3.6个百分点。

5、库存动摇反弹。10月末,工业企业产制品存货同比增长9%,较9月上升1.2个百分点;10月产制品周转天数为13.9天,同比减少0.6天、但环比添加0.2天。本轮库存周期自2016年7月开端,4月产制品存货增速达10.4%的峰值,补库时间短,峰值明显低于08、11年的24%以上和14年的16%。我们一向着重,因为合意库存低,去库存对经济的连累不大。

6、居民收入上升将支撑消费。跟着交易部分复苏,正改进劳动密集型职业的就业和收入情况;中上游职业盈余大幅改进,在不允许新建产能的情况下,可能归还此前的银行贷款、拖欠的工人工资以及福利;2016-2017年房价上涨,居民加杠杆当然按捺开销才能,但财富效应也添加消费志愿和才能;三四线城市人均GDP跨过5000美元门槛,对住行、健康、文娱、教育等方面的消费晋级开销将加快。依据国家统计局数据,2017年前三季度全国居民人均可支配收入累计名义增速和累计实践增速别离为9.1%、7.5%,均延续了2016年四季度以来继续上升态势。尽管2017年三季度全国居民人均消费开销增速仍在下滑,但收入增速上升与开销增速下滑的背离很难继续,现在农村居民开销增速已开端上升、城镇居民开销增速上升也将不远,这将对消费构成支撑。

危险提示:变革低于预期;美联储加息缩表超预期 □ .任.泽.平 .方.正.宏.观
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